中信证券--策略快报—政策转暖，超跌严重，买入过节2008.2.4

巴菲特

2008-02-04

      投资情绪过度悲观，超跌严重。受海外市场影响以及A 股市场连续上涨后自然调整需要，本来市场下跌严重，上证指数自最高6124 点下跌30％，远大于同期道指10.7％，恒指24.5%的跌幅。个股方面，上涨股票367 只，跌幅位于[-10%,0]区间的股票362只，跌幅位于[-10%,-30%]区间股票625只，跌幅超过30％的股票仅有130 只，呈现大盘股杀跌特征。目前沪深300指数预期2008 年净利润增长32％，动态市盈率23.8 倍。
      主导市场的三大主要因素的变化：我们认为前期主导市场的三个主要因素是：美国经济走向、国内宏调政策方向、限售股冲击担忧。
      美国经济动态：上周五美国公布1 月份非农就业数据，减少1.7 万人，而预期为增加7.5 万人，1 月份失业率从5%降至4.9％，为美联储可能进一步降息的预期提供了支撑，同时公布的1月份制造业活动出现复苏，由于经济增长通常与累计降息的刺激作用有3-6个月的滞后期，在降息预期与制造业活动开始复苏的带动下，股市出现回暖走势，道指上涨0.73%，我们认为未来周边股市的波动对A 股市场影响将显著降低。
      国内政策的变化，暖风频吹：自HJT主席讲话“要正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。”以来，三个重要部委的政策言论都出现了积极的变化：一、央行发布了关于抗御严重雨雪冰冻灾害做好金融服务工作的紧急通知，加大了对抗灾救灾以及灾后重建的信贷支持力度；二、证监会批准了两只股票型基金的发行，体现了支持股市平稳发展的决心；三、国资委主任在论及雪灾对上市央企业绩影响是谈到，“这个不必担心，这点损失我们一定会补回来的，对于股市，股民不必担心。”
      限售股解禁情况：市场担忧1 季度有2739 亿元的股改限售股和2034亿元的新股发行战略配售股解禁对市场资金需求较大，可能会对股价造成冲击，但从实际情况来看，2 月1 日大秦铁路战略配售股份上市，股价反而逆市上涨7.26%。因此，市场对绩优股份的解禁仍是持欢迎态度，后期限售股解禁规模最大的招行和平安也有望走稳。
      投资建议：我们认为未来A 股市场的走势将更多受国内因素的影响，短期反弹的力度更多取决于政策走向，下周一到两会结束前（3月20 日）有望保持平稳上涨。前期超跌的优质股将是布局2008 年投资的最好对象，行业建议重点关注地产、金融、钢铁、机械、建材。

dadao

       但愿股民能过个安稳年~